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天下粮仓:2018年白糖市场季报(第二季)

2018年7月4日 09:37

2018年7月4日 09:37

引言:二季度,国内白糖市场仍旧低迷,虽然市场脱离了一季度压榨集中的产销形势而进入彻底的去库存阶段,但市场形势却仍旧弱势。主产区白糖季度比价大幅走低,2018年二季度糖价较一季度跌幅达到350-370元/吨,郑糖期货主力合约逼近2015年8月份低点,截止6月30日价格运行在5050元/吨上下。

一、二季度白糖行情回顾

1.1  国内市场行情

按照传统的供需形势来看,二季度的下半段应该是需求不断提升的过程,因此对应的糖价应该是逐步企稳走高的趋势;但今年国内糖市运行较往年大不相同,整个二季度糖价不仅未见反弹,而在二季度末尾跌幅在不断扩大。截止6月29日,云南昆明糖价在5180元/吨左右,较一季度下跌350元/吨跌幅为6.33%;广西南宁站台价格在5460元/吨左右,较一季度下跌370元/吨跌幅为6.35%。

附:国内主产区白糖价格走势图


在主产区糖价下行的同时,郑糖期货价格也迅速走低,截至6月底,主力合约盘面价格勉强保持未跌破5000元/吨的态势;整体而言,空头力量仍旧占据上风,强势难挡。截至6月29日,郑糖主力合约收于5122元/吨,较一季度下跌537元/吨,跌幅为9.49%。

附:郑糖期货价格走势图


1.2  二季度糖价下跌的因素

首先,国内2017/18榨季增产对国内市场而言形成了供应打压。本榨季结束后,据糖协公布的数据显示,本榨季全国产糖量为1030.63万吨,较上榨季928.82万吨增加102.31万吨,增幅为11.02%。虽然1030.63万吨的产量对于国内正常的需求而言并不存在大问题,但在替代品和走私糖活跃、以及进口加工糖补充市场的综合供应形势下,白糖供应不断扩大。

其次,来源于外盘的供应突增,致使全球供应过剩预期强烈,目前已经结束生产的泰国和印度白糖产量均有明显的增长。泰国最后一家糖厂已于6月5日结束压榨,2017/18榨季泰国共54家糖厂开榨,累计压榨甘蔗1.349亿吨,产糖1468万吨,同比增加46%。据印度方面6月中旬政府发布的通知称:政府计划从7月份起的一年内建立300万吨糖的缓冲库存,同时其运载成本由政府承担。根据食品和公共配送部长Ram Vilas Paswan的说法,维持缓冲库存将花费117.5亿卢比。建立糖业缓冲库存是印度政府宣布的糖业救助政策之一,印度糖业在2017/18榨季出现生产过剩。预计本榨季该国食糖产量将近3200万吨,同比增长约50%。生产过剩导致价格暴跌以及糖厂财政?;?,糖厂累计甘蔗欠款达到2200亿卢比。

最后,在糖价持续走低和市场供应充足的情况下,贸易商以及终端用户货源选择性较多,因此采购节奏相对缓慢,多以随用随采或轻仓交易为主。因糖协还未公布6月份的社会库存,暂且按照5月份全国社会库存做对比,5月份全国库存为455.96万吨,高于2017年同期的400.15万吨,高于2016年同期的404.43万吨,高于2015年同期的434.7万吨;因社会库存是目前衡量消费的唯一方式,以上数据说明二季度需求的确不尽人意。

二、白糖市场三季度关注点

2.1  三季度市场国内供应形势

三季度,国产糖市场仍旧处于去库存的状态之中,进口糖方面还有75万的进口许可证未发放,因上半年进口许可已全部用完,因此75万吨的糖将主要集中在三季度中,市场供应量有望再次增加。

另一方面,走私糖入境量仍旧是供应的一个考虑点,因国内糖价与泰国和缅甸的价差情况,很大可能性将吸引走私糖的入侵。根据公式计算的理论进口成本来看,配额外进口利润约在200-400元/吨,配额内进口利润约在2000元/吨之上,听闻走私糖每吨利润可达到2000-3000元/吨之间,在巨大利益引诱下,不排除走私糖继续涌入的可能性,尤其是在泰国糖产量剧增的前提下。

附:泰国糖和巴西糖进口成本走势图



2.2  三季度糖市需要关注两大因素

一是来自政策面的不确定性。上半年市场传言的“直补”政策给市场带来了较大的打压,虽然市官方说法更多倾向于目标价格管理的研究方案,但对于收购价格的如何定价也是值得市场关注的,虽然短期落实难度大,但不能忽略政策导向的影响。

二是关于供给侧改革引发的放储。在侧改革刚刚实行之初,其它农产品放储积极的情况下,白糖并未放储,通过市场方面的了解,一方面是价格不适宜放储,另外一方面若放储实施将对本来已经疲弱不堪的糖市带来更大的打压。预计短期内放储可能性有限,但若三季度库存下降明显的话,不排除放储计划将逐步实施。

三、三季度市场前瞻

国内糖市历经一、二季度的持续下跌后,市场止跌迹象并不太明显,进入三季度后,夏季旺季消费可能将成为价格止跌和去库存的关键点,预计终端消费持续发力以及糖厂生产成本支撑将可能让糖价在三季度止跌反弹;但同时考虑到走私方面的侵入以及加工糖在三季度供应增加的可能性,涨幅可能被限制,预计广西产区糖价可能在5250-5450元/吨之间运行,云南产区价格将在5050-5250元/吨运行。

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