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库存持续下降沪伦比值偏低 沪铝不宜过分看空

2018年7月2日 08:34

 提要
   目前,境内外库存持续下降,而且沪伦比值依然偏低,利好铝价走势。在基本面支撑下,预计铝价下行空间不大,运行区间为13500—14500元/吨。

近期,贸易摩擦升级再度引发市场担忧,有色金属普跌,沪铝主力合约1808亦受累走弱。虽然目前的宏观面仍存在一定的不确定性,但是从基本面来看,国内电解铝产量并未出现明显增加,而且库存持续下降,铝市基本面有所好转。
   国外方面,LME铝库存亦呈现下降趋势,并刷新近5年低位,目前沪伦比值依旧偏低,有利于我国出口。另外,值得注意的是,近期人民币持续贬值,将增加我国出口商品的竞争力,亦利好大宗商品。总体来看,铝价跌幅或有限,预计运行区间在13500—14500元/吨。
   有色整体承压
   端午节假期期间,美国宣布对中国500亿美元商品征收关税,并表示如果中国予以还击,将对更多中国商品征收关税。除了对中国征税意外,美国亦对其盟友如欧盟、加拿大等国家征收进口关税。全球贸易环境受到影响,打压市场情绪,有色板块受影响走弱。值得注意的是,7月6日美国将宣布实施新一轮的贸易限制,有色金属将继续承压。
   国内方面,5 月,我国官方制造业PMI为51.9,依然维持在荣枯线上方,但是社会融资规模增量为 7608 亿元,创 22个月新低。另外,比上年同期少 3023 亿元。
   供应增长空间有限
   国家统计局数据显示,5月我国电解铝产量为278.6万吨,同比增长1.5%,环比4月增速增加0.4个百分点,但是却比去年同期增速下降2.7个百分点,1—5月我国电解铝累计产量为1359.6万吨,同比增长1.4%,虽然环比4月增速提高1.2个百分点,但是却比去年同期增速低了7.4个百分点。由于前期铝价持续低迷,电解铝冶炼厂普遍处于亏损状态,加之近期环保检查趋严,部分炼厂开工亦受到影响。因此,电解铝产能投放进度缓慢。
   今年环保检查更加严格,而且政府已经表态,要求严禁电解铝新增产能,国内铝市供应增加或有限。
   国内外库存持续下降
   由于产能释放受限,加之铝市消费旺季到来,国内库存水平持续下降。截至6月27日,上海期货交易所铝库存为766582吨,我的有色网统计的6月25日的社会库存为178.9万吨?;β妆戎邓淙挥兴厣?,但是依然在6.5这一低位徘徊,这意味着我国出口商品在价格方面的竞争力将得到提高。虽然美国政府计划对中国出口的铝产品征收关税,但近期人民币贬值或在一定程度上抵消美国征税这一利空影响。综合来看,目前的情况依然有利于我国铝产品出口,国内铝锭库存依然有继续下降的可能。
   外盘方面,由于伦敦金属交易所尚未接触对伦铝的交割限制,LME铝库存持续下降。截至6月27日,LME铝库存为1117475吨,处于近5年来的低位。
   综上所述,虽然宏观面氛围偏空,但是境内外铝市库存持续下降,而且目前沪伦比值依然偏低,利好铝价走势。在基本面支撑下,预计铝价下行空间不大,运行区间为13500—14500元/吨。


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