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宝城期货:甲醇 后期面临转跌风险

2018年6月19日 09:01

提要
   在全球流动性趋紧的背景下,能化商品负重前行,加之甲醇基本面偏弱、煤炭受政策影响后期涨势不足,甲醇价格续涨空间有限,甚至面临转跌风险。

 受益于国内煤炭价格大幅走高,煤制甲醇成本提升,1809合约呈现稳步上扬姿态,重心由2720元/吨运行至2850元/吨,距离5月中旬的高点2888元/吨仅一步之遥。然而,笔者认为,甲醇市场承压,后期不排除下跌的可能。
  全球流动性预期收缩
   美联储自2015年12月启动本轮加息周期,至今已经加息7次,再考虑到去年10月开启“缩表”之门,全球流动性收缩态势严峻??梢钥吹?,美联储在6月13日的议息会议中如期加息,将联邦基金利率的目标区间上调至1.75%—2%,弱化了预期温和的“鸽派”立场,体现出略偏强硬的“鹰派”立场。目前来看,市场普遍认为年内美联储还会加息两次,明年将加息3次。
   与此同时,欧洲央行节前虽未加息,但明确了年底结束量化宽松的目标,并在明年夏季后可能启动加息。另外,日本也在强化流动性收紧的可能性。总体来看,全球流动性趋紧预期无疑令能化商品市场承压。
   甲醇基本面偏弱
   步入6月,为了迎接青岛上合峰会,山东对?;跗吩耸涑盗臼凳┤辰煌ü苤?,同时也限制了省内以及周边地区煤化工企业的开工,部分甲醇企业受到波及,鲁北地区甲醇供应偏紧,推动当地现货价格从2750元/吨迅速攀升至2900元/吨,甚至更高。不过,待会议结束,检修和限产的装置将提升开工率,预计开工率超过70%,甲醇价格涨势趋弱。
   与此同时,甲醇传统下游需求迎来淡季。6月下旬,南方就要进入梅雨季节,多雨天气不利于板材消费,作为黏合剂的甲醛需求面临萎缩。除了甲醛,醋酸和二甲醚的部分装置也有检修计划。烯烃等新兴领域局部地区的开工率可能会增加,其中河南和浙江部分外采甲醇制烯烃项目预计6月中下旬重启,有利于填补甲醇消费空白。总的来说,甲醇基本面偏弱,从而掣肘价格续涨。
   主要煤炭企业联合保供稳价
   近1个月来,随着中央环保监察力度的趋严,“三西”主产地部分煤矿停产限产,加之铁路运力不足,煤炭供应受到一定程度抑制。而迎峰度夏的需求旺季临近,电煤消费预期回升。利多因素刺激下,节前煤价重心上移,其中动力煤1809合约涨至661.4元/吨,创上市以来的新高。尽管目前煤价仍在上涨趋势中,但各方保供应的举措逐步增多。数个煤炭企业表态,要全力保供稳价,特别是将外购煤长协价格控制在600元/吨以内,利于稳定煤价。同时,发改委也暗示,将放松进口限制,也有助于煤价回归理性。在主要煤炭企业联合保供稳价和进口放松的影响下,煤价涨势受阻,不排除回落可能。这对于煤制甲醇而言,意味着成本的下滑。
   综上所述,在流动性趋紧的大背景下,供需结构偏弱,同时煤价续涨动力不足,甲醇市场多空力量对比或转为多弱空强格局,价格继续上行的空间有限,不排除见顶回落的可能。

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