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宝城期货:去库存化减轻上行压力 沪胶 延续反弹势头

2018年5月22日 08:15

   提要
   受益于宏观面和供需面的积极改善,沪胶此前偏悲观的市场人气迎来转折,多头信心回升。加之国际油价持续走高,令工业品成本抬升,营造上涨氛围。在利多因素汇聚下,沪胶延续底部反弹势头。

   图为青岛保税区橡胶库存走势

   上周中美就双边经贸磋商达成共识,这不仅消除沪胶期市的偏空情绪,而且给予投资者做多橡胶的信心。与此同时,近期国内橡胶产区雨水增加导致割胶受阻,供应趋于偏紧,加之国际油价持续走高,令工业品成本抬升,营造上涨氛围。在利多因素汇聚下,昨日沪胶期货1809合约延续底部反弹势头,期价继续走高,并在盘中站上12000元/吨整数关口,最高涨至12355元/吨。

   轮胎出口份额有望回升
   长期以来,由于中美之间巨大的贸易逆差,导致美国屡屡对我国的出口商品施加贸易制裁,轻则发起各种调查,重则大幅加征关税。随着上周中美就双边经贸磋商达成共识,双方决定不打贸易战,并停止互相加征关税。此举无疑令当下趋于紧张的经贸关系得到显著缓解,并使得此前屡受打击的轮胎出口行业迎来新的“春天”。
   众所周知,我国轮胎产业素来是中美贸易摩擦的“重灾区”,我国轮胎有半数需要依赖出口,其中美国是我国最大的轮胎出口国。自2009年美国对华轮胎发起“特保案”以来,多个国家纷纷效仿跟进,由此导致我国轮胎外需陷入萎缩的境遇。据统计,截至2017年,我国轮胎在北美洲市场上继续出现疲态,乘用车轮胎出口量同比下降21.7%,卡客车轮胎出口量下滑2.9%,其中美国市场份额占比降至15%。随着中美就双边经贸磋商达成共识,我国轮胎贸易摩擦力度有望减小,出口美国的市场份额存在回升空间,外需拉动效应积极体现,这有利于增强沪胶的反弹动力。
   供需格局出现改善迹象
   除了宏观层面积极释放有利于胶价走强的因素外,胶市供需端也出现改善迹象??梢苑⑾?,步入割胶季以来,受胶价低迷的影响,国内产区胶农割胶积极性不高,部分胶农开始囤胶块等二级胶原料,加之近期雨水增多也在一定程度上增加了胶农收集胶水的难度,从而导致国内产区原料供应处于偏紧状态。
   在需求端方面,目前山东地区轮胎开工运行状况较好,多数厂家维持开工率在七至八成。据统计,截至上周,国内轮胎企业半钢胎开工率为74.02%,同比上涨8.19个百分点;山东地区轮胎企业全钢胎开工率为78.54%,同比上涨15.75个百分点。导致5月轮胎企业开工率显著回升的原因是,6月青岛将召开上合组织峰会,这给企业带来限产影响,多数轮胎厂商提前储备原料,并提升开工率累积产成品库存,由此轮胎行业形成了一股集中采购橡胶原料的现象,短期增强了胶市的需求力量。
   去库存化减轻上行压力
   一方面是国内产区供应偏紧;另一方面是下游需求阶段性提前释放,配合外部进口回落,青岛保税区显性库存自然是持续回落。据统计,4月我国进口橡胶共计42.8万吨,环比3月降低25.95%,较2017年同期降低26.2%,为连续3个月同比下降;1—4月累计进口量为208.1万吨,同比下跌11.5%。截至5月中旬,青岛保税区橡胶库存较5月初继续下滑,整体下滑幅度约6%,至17万吨左右,其中造成整体库存继续下滑的主要原因在于库存的减少。处在去库存化的背景下,沪胶上行压力明显减轻。
   整体来看,受益于宏观面和供需面的积极改善,沪胶此前偏悲观的市场人气迎来转折,多头信心回升。加之国际油价持续攀升,虽不能直接给予胶价上涨支撑,但形成工业品成本抬升的利多氛围后,沪胶也将间接受益展开补涨。在基本利多因素汇聚的背景下,笔者认为,沪胶1809合约将脱离11000—12000元/吨的底部区间振荡,回升至12500—13500元/吨新区间内运行。

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