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持仓分析:期指空头持仓逐步增加

2017年3月1日 08:28

  自中金所2月16日晚间公布对期指进行松绑之后,成交量和持仓量较同期有了一定幅度的增加。数据表明,IF和IH合约成交量和持仓量增加幅度较为显著,但IC合约增幅较小,同时IC合约持仓量仅增加了3.56%,而IH合约持仓量增幅达26.14%,显示市场资金更加倾向于IH合约。从三组合约成交持仓变化幅度可以看出市场对于IH合约有较强的偏好,亦是对现货指数市场基本面的反映,随着养老金入市、供给侧改革深化、基础设施投资加大、PPP项目推动和一带一路落实,这些政策支持,无疑会对低估值的蓝筹股带来中长期利好,因此加大了市场资金对IH合约的偏好。
  但成交持仓比并没有显著变化,在政策松绑后的6个交易日内平均成交持仓比反而有所下降。从国际市场成交持仓比看,0.4倍左右是较为理性或是成熟的市场标准,但实际上,目前我国较低的成交持仓比是由于市场流动性不足导致的。
  通过对比前20、前10和前5名席位多空持仓量发现,除IC合约前20名席位的净持仓比、多空比值无明显变化外,IF合约、IH合约和IC合约前5名席位的净持仓比和多空比值均出现了小幅的下降,表明政策松绑后空头力量增加,尤其是以IC合约的前5名席位为代表,但IC合约前20名席位的多空比无明显变化,表明IC合约多空存在较大分歧。
  期指贴水程度较调整前有所收窄。由于4月合约是新上市合约,无调整前后升贴水,其他三大合约均是季度合约,避免了交割周所产生的贴水大幅收窄因素。IH合约出现了贴水收窄程度较大,其次为IF合约,但从远月合约来看,IF合约贴水收窄程度则大于IH。通过对比可以看出,政策松绑在一定程度是有利于期指贴水修复,但由于持仓限制仍然控制在较低水平,期指对于现货指数的功能发挥仍有限制,随着后期逐渐放开,期指市场结构将不断完善和成熟。

  综上所述,政策松绑令市场人气回升,期指空头持仓逐步增加,但IC合约内部有所分歧,从持仓结构来看,市场风向仍然偏向大盘蓝筹风格。                    (作者单位:上海中期)

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